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上周同业存单发行规模创历史新低

作者:如何算平特一尾规律
发布时间:2019-01-06 13:41
  来源:券商中国

  春节交易员不用再跪求资金了!上周同业存单发行规模创历史新低

  图片来源:摄图网

  以往年关之前,交易员为了对冲春节流动性冲击而顶格出借跨年资金、跪求资金的场景,今年似乎不会再上演了。

  同业存单市场反应最直观:2018年最后一周,同业存单只出现了短暂的价格倒挂(一月期资金价格比三月期的还贵),但整体资金面平稳运行;刚过去的2019年开年第一周,央行频频为资金面投下宽松利好,同业存单发行规模创出71.12亿元的历史新低,对冲掉到期量后,净融资为负。

  整体来看,流动性宽松极有可能将继续维持,长端利率也极有可能继续下行。央行降准释放的1.5万亿资金中,至少有8000亿左右的长期资金。

  这个春节,交易员似乎不用再跪求资金了。

  上周同业存单发行量创新低,净融资额为负

  2019年一开始,同业存单就创出了同期发行规模新低。

  DM同业平台的最新数据显示,上周同业存单发行量约为71.12亿元,环比(较2018年最后一周)发行减量剧烈减少98%。而上周到期量为483.1亿元,也就是说,上周同业存单市场净融资额为负,约-411.98亿元。

  DM同业平台的分析师分析原因称,因为上周只有三个交易日,并且月初资金面宽松,大多数银行并未发行存单,所以上周存单发行量出现断崖式下跌。AAA级存单中,3M期存单价格下跌明显,其它期限价格存单价格环比均出现不同幅度下跌。

  报价机构主体方面,据DM同业平台整理,上周日均报价机构降至10家左右,环比减少约40家。随着跨年因素影响消退,银行对短期资金需求减少,预期短期存单价格将继续下跌。

  此外,DM同业平台分析师表示,上周三个工作日央行净回笼资金3200亿,基于逆周期调节思路,央行开展流动性净回笼,恰恰说明短期流动性比较充裕。

  另外一个直观佐证是Shibor。上海银行间同业拆借利率再现多个品种大面积集体下跌,说明银行间不管是短期还是中长期资金,都比较平稳宽裕。

  央行还“意料之中”为流动性投下大礼包

  1月4日晚间,央行祭出年内第一次降准——下调金融机构存款准备金率1个百分点,同时一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

  根据央行公告,本次降准释放约1.5万亿资金,考虑定向降准和MLF不再续作的因素,共释放长期资金8000亿元左右。

  中泰证券李迅雷用“意料之中”来形容本次降准。他分析称,1月份本就存在巨大的基础货币缺口,包括外汇占款流出、5000亿左右的缴税规模和1万亿左右的春节取现等因素。

  他还复盘了2018年央行操作的特点:

  一方面在2018年基础货币缺口较大的缴税月份中,央行均进行了降准对冲(2018年4月、7月、10月);

  另一方面在过去几年春节,央行都采用了不同操作解决春节基础货币缺口巨大的问题,如2017年的TLF操作,2018年的CRA操作等,所以本次降准并不意外。

  众多券商研究员纷纷发布研报,核心含义除了解读降准对缓解节前流动性压力外,均指出了另外两重因素:一是银行新一年信贷工作安排之前及时降准,利于银行做全年信贷工作部署;二是在经济还有可能下行的背景下,提升银行超储率,推动长端利率下行。

  就上述两大方向性判断,记者呈现两家较具代表新研报观点如下:

  中信建投认为,本次降准是替换2019年Q1到期的MLF,用期限更长的降准来替代相对短期的MLF流动性投放。这有助于商业银行体系做好全年的长期信贷计划,用于上交准备金的资金期限更能与长期信贷计划匹配,优化了商业银行体系的流动性结构。

  国泰君安指出,考虑到地方债未使用额度1.35万亿提前下达,地方债供给压力从往年的二季度提前至1月份,而下半年以来央行多次公告为应对地方债交款需求进行逆回购投放。

  来源:券商中国(ID:quanshangcn)记者:刘筱攸

  
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