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铁矿短期需求疲弱 中期能否厚积薄发?

作者:48789曾道人
发布时间:2019-03-01 08:29
  来源:大宗内参  编辑/Nydia

  李海蓉 | 中辉期货铁矿石研究员

  南京信息工程大学数学硕士,现任中辉期货铁矿石研究员,主要从事铁矿石基本面研究。

  核心观点   

  ❒. 预计未来两周北方港口到货量仍会表现为小幅增加。整体来看,外矿供应短期之内呈现偏宽松的局面。

  ❒. 钢厂利润由于铁矿石采购价格较高受到压缩,春节后钢材库存快速积累,此外,南方连续降雨天气及两会临近影响工地开工,钢材销售不畅,钢厂生产积极性受到影响,对铁矿石的补库需求偏弱,部分钢厂按需补库。

  ❒. 短期来看,铁矿石供应稳定偏宽松,下游需求偏弱,价格有下行压力。但Vale事故造成的供应缺口仍然存在,预计将在3-4月的发到货量上有所体现;另一方面,随着工地全面开工,钢材库存将迎来快速去化的过程,届时对矿石的需求具有提振作用。加上宏观信息的影响,矿价短期内下行空间亦有限。

  2019年2月初,巴西淡水河谷尾矿溃坝事故发酵,市场情绪受到提振,春节期间铁矿石62%普氏指数上涨突破90美元/吨,节后期货盘面亦表现强劲,开盘首日几乎封涨停板。随后矿价开始震荡回调,截至2月28日,i1905合约收至609.5元/吨,月环比上涨21元/吨,涨幅3.6%,期货价格走势如图1所示。图2为i1905合约与i1909合约的价差走势图,前期受淡水河谷溃坝事故及钢厂节前补库因素的影响,价差持续冲高,节后逐渐回落调整。从期现价差来看,目前铁矿石基差整体处于偏高水平。(图3)

  

  

  

  矿石供应端 

  1.国内矿供给偏弱

  截至2019年2月1日,全国铁精粉矿山日均产量为7.13万吨,矿山开工率39.4%,为历史平均水平,铁精粉矿山库存为35万吨,库存水平偏低。整体来看,国内铁精粉矿山正常生产,但库存偏紧。

  

  2.外矿供应偏宽松

  铁矿石发货量方面,2019年2月澳大利亚及巴西共发货8784.8万吨,环比增加238.9万吨,增幅2.8%,同比增加7.2%。其中,澳大利亚发往中国5441.1万吨,环比增加417.6万吨,增幅8.3%,同比增加5.7%。(关注公众号《大宗内参》,不错过每篇精彩好文!)

  从四大矿山来看,2月份力拓发货2151.7万吨,环比增加360.5万吨,增幅20.1%;必和必拓发货1759.6万吨,环比减少68.9万吨,降幅3.8%;FMG发货1251.1万吨,环比增加128.3万吨,增幅11.4%;巴西淡水河谷发货2268.7万吨,环比减少207.2万吨,降幅8.4%。

  外矿发货整体有增量,巴西淡水河谷溃坝事故后,发货量有所减少,但目前来看,对整体供应影响有限。但供应缺口仍然存在,我们预计将会在3-4月份发到货量上体现。

  

  2月北方港口铁矿石到货量4014.3万吨,环比增加273.6万吨,增幅7.3%,同比减少9.1%。预计未来两周北方港口到货量仍会表现为小幅增加。整体来看,外矿供应短期之内呈现偏宽松的局面。

  

  矿石需求端 

  1.高炉开工率持稳

  2月,钢厂高炉开工率基本持稳,截至2月22日,全国高炉开工率65.75%,环比1月末提高0.28%;唐山钢厂高炉开工率59.15%,环比提高1.22%。

  

  2.疏港量回落

  截至2019年2月22日,45港口铁矿石日均疏港量283.3万吨,环比1月初减少18.07万吨,降幅6.0%,2月疏港量高位回落,钢厂前期补库结束,按需生产。

  

  3.下游生铁、粗钢产量环比有增量

  截至2月10日,重点企业日均生铁产量174.24万吨,环比1月同期增加6.46万吨,增幅3.9%;重点企业日均粗钢产量192.19万吨,环比增加7.75万吨,增幅4.2%。

  

  4.钢厂利润与钢材库存

  钢厂利润由于铁矿石采购价格较高受到压缩,春节后钢材库存快速积累,截至2月22日,主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存达349.28万吨,较月初有174.81万吨的增量;螺纹钢社会库存954.1万吨,较月初增加431.93万吨,热卷社会库存为114.31万吨,较月初增加54.92万吨。钢材厂库、社库已积累至高位。此外,南方连续降雨天气及两会临近影响工地开工,钢材销售不畅,钢厂生产积极性受到影响,对铁矿石的补库需求偏弱,部分钢厂按需补库。

  

  矿石库存 

  1.港口库存积累,澳矿持续去化

  2月份,全国主要港口铁矿石库存逐渐积累,截至2月22日,主要港口铁矿石库存为14576.5万吨,较年初积累288.34万吨;港口澳矿库存为7492.7万吨,较年初减少199.8万吨。港口库存整体有增量,但澳矿库存持续降低,已接近2017年以来较低水平。

  

  2.钢厂库存节后回落

  钢厂在春节前有明显的补充铁矿石库存行为,节后库存水平回落,截至2月22日,钢厂进口矿平均库存可用天数为28.5天,仍处于偏高水平。

  

  品种间价差分析 

  以青岛港铁矿石各品种价格为例展开分析,截至2月28日,卡粉-PB粉价差为108元/湿吨,较月初上涨9元/湿吨。PB粉-扬迪粉价差为49元/湿吨,较月初下跌8元/湿吨。PB块-PB粉价差220元/湿吨,较月初涨2元/湿吨。高中品价差小幅扩大,中低品价差收缩,块粉价差高位徘徊。钢厂利润因矿价较高受到压缩的同时,更倾向于选择低品矿进行采购。价差走势图如下:

  

  总结与后期市场运行展望 

  从供需角度出发,虽然国内铁精粉库存水平偏低,但矿山开工正常,且外矿发到货近期均有增量,预计未来两周北方港口到货量仍表现为小幅增加,供应整体偏宽松;需求方面,钢厂利润受到一定程度压缩,加上因南方持续降雨及两会临近致下游工地开工不畅,同时,钢材库存快速积累至高位,钢厂生产积极性不高,对铁矿石的补库意愿亦不强,部分钢厂按需补库。港口库存方面出现累库情况。

  短期来看,铁矿石供应稳定偏宽松,下游需求偏弱,价格有下行压力。但Vale事故造成的供应缺口仍然存在,预计将在3-4月的发到货量上有所体现;另一方面,随着工地全面开工,钢材库存将迎来快速去化的过程,届时对矿石的需求具有提振作用。加上宏观信息的影响,矿价短期内下行空间亦有限。

  
本文网址:48789曾道人 /1903/hrfqzkc0143169.html
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